CHAYO กำไร "นิวไฮ" ดันพอร์ตสินเชื่อ แสนล. (สกู๊ปพิเศษ)

ถ้าจะพูดถึงบริษัทจดทะเบียนที่ทำกำไรเติบโตได้ต่อเนื่อง หนึ่งในนั้นต้องมี "เล็กพริกขี้หนู" อย่าง บริษัท ชโย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CHAYO ผู้ดำเนินธุรกิจบริหารสินทรัพย์ทั้งที่มีหลักประกันและไม่มีหลักประกัน ธุรกิจเจรจาติดตามเร่งรัดหนี้สิน ธุรกิจปล่อยสินเชื่อ และกิจการศูนย์บริการข้อมูลลูกค้า รวมอยู่ด้วยแน่นอน

โดย CHAYO รายงานผลดำเนินงานไตรมาส 4/65 (ต.ค-ธ.ค. 65) เติบโตสูงสุดรายไตรมาสตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท (Highest Quarterly Profit) โดยมีกำไรสุทธิ 86 ล้านบาท เติบโต 139.9% เพิ่มขึ้นจากไตรมาส 3/2565 มีกำไรสุทธิ 36 ล้านบาท ขณะที่ผลดำเนินงานปี 65 (ม.ค.-ธ.ค. 65) มีกำไรสุทธิ 274.46 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.60% จากปี 64 ที่กำไรสุทธิ 222.04 ล้านบาท และมีรายได้ 999.21 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 38.7% จากปี 64 มีรายได้ 720.39 ล้านบาท

"การเติบโตที่ดีของบริษัทฯ เป็นผลมาจากบริษัทฯ มีรายได้จากการเงินให้สินเชื่อแก่สินทรัพย์ด้อยคุณภาพ และรายได้ดอกเบี้ยจากเงินกู้ยืมเพิ่มขึ้น ประกอบกับรายได้รวมเติบโต มาจากรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้สินเชื่อแก่สินทรัพย์ด้อยคุณภาพและรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้กู้ยืมจำนวน 246.99 ล้านบาท และ 60.97 ล้านบาทตามลำดับ และประเด็นสำคัญคือ รายได้จากการปล่อยสินเชื่อ ซึ่งในปี 65 บริษัทฯ มีรายได้จากการปล่อยสินเชื่อจำนวน 74.56 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 60.97 ล้านบาท หรือ 448.64% โดยยอดลูกหนี้เงินให้กู้ยืม ณ วันที่ 31 ธ.ค. 65 อยู่ที่ 647.42 ล้านบาท จากสิ้นปี 64 อยู่ที่ 338.6 ล้านบาท” นายสุขสันต์ ยศะสินธุ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร CHAYO กล่าว

ขณะเดียวกัน ปี 65 CHAYO ประสบความสำเร็จในการซื้อหนี้มาบริหารเพิ่ม โดยสามารถซื้อหนี้หรือสินทรัพย์ด้อยคุณภาพกว่า 12,436 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายที่วางไว้ โดย ณ สิ้นปี 65 CHAYO และ Chayo JV บริหารหนี้อยู่ที่ประมาณ 83,467 ล้านบาท

"บริษัทฯ ตั้งเป้าพอร์ตสินเชื่อแตะระดับ 100,000 ล้านบาท ใน 1-2 ปีข้างหน้า ขณะที่รายได้จะเติบโตไม่น้อยกว่า 25% ต่อปี โดยจะได้รับแรงส่งจากสถานการณ์หนี้เสียที่มีแนวโน้มจะเพิ่มมากขึ้น โดยคาดการณ์ว่าสถาบันการเงินทั้ง Bank และ Non-Bank จะมีการทยอยขายหนี้ออกมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งคาดว่าจะมากกว่าปีก่อน ขณะที่ CHAYO วางแผนที่จะใช้เงินประมาณ 2,000 ล้านบาท (รวม Chayo JV) ในการซื้อหนี้มาบริหารเพิ่มเติมในปี 66 นี้ ทั้งนี้ไม่รวมแผนการร่วมทุน (JV) กับธนาคารพาณิชย์" 

ทั้งนี้ เริ่มต้นปี 2566 ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ปรากฏว่ามีมูลหนี้ด้อยคุณภาพจำนวน 30,000 – 40,000 ล้านบาทออกระบบเพื่อเริ่มประมูลขายแล้ว โดยเป็นมูลหนี้ที่เพิ่มมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และทางบริษัทฯ ก็ได้ชนะการประมูลและได้หนี้เสียมาบริหารเพิ่มเติมแล้วบางส่วน

ถึงแม้ว่าราคาหุ้น CHAYO จะปรับลดลงจากก่อนหน้านี้ แต่นั่นเป็นเพราะ "ปริมาณหุ้นมีมากขึ้น" จากการที่บริษัทฯ จ่ายปันผลอย่างต่อเนื่อง ทั้งจ่ายปันผลเป็น "เงินสด" และ "หุ้น" ทำให้ EPS ที่โดนหารด้วยจำนวนหุ้น ลดลงไปบ้าง แม้ว่าจะทำกำไรได้เติบโตต่อเนื่อง แต่สุดท้ายแล้วผู้ถือหุ้น คือผู้ที่ได้รับผลตอบแทนไปเต็มๆ ส่งผลให้ ณ ปัจจุบัน โบรกเกอร์หลายสำสำนักยังประสานเสียงเชียร์ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CHAYO โดยให้ราคาเป้าหมายสูงสุด 12 บาท

โดยฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ทรีนีตี้ ประเมินว่า CHAYO ทิศทางกำไรสุทธิปี 66 จะเติบโตได้ 107% จากปีก่อน นื่องจากคาดว่าที่ดินหลักประกันของ NPLที่ขายทอดตลาดผ่านกรมบังคับคดี หลังมีคำตัดสินยกฟ้องของศาลในช่วงปลายปี 65 ไปแล้ว จะมีการรับรู้รายได้จากการขายในปีนี้ ขณะที่ในแง่ผลการดำเนินงานปกติคาดว่าจะเติบโตดีเช่นกัน โดยในส่วนของรายได้จะฟื้นตัวต่อเนื่อง จากยอดจัดเก็บจาก NPL และการให้บริการเร่งรัดหนี้สินที่ดีขึ้นตามภาวะเศรษฐกิจ และการขาย NPA ที่คาดว่าจะดีขึ้น หลังในปี 65 ที่ผ่านมา ฐานค่อนข้างต่ำ เนื่องจากยังไม่มีการปิดการขายที่ดินแปลงใหญ่ ด้านสินเชื่อคาดเติบโตราวเท่าตัวจากในปี 65 ที่สินเชื่ออยู่ที่ราว 600 ล้านบาท ทำให้รายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อจะเติบโตราวเท่าตัวจากปี 65 ดังนั้น ทางฝ่ายฯ จึงคงราคาเป้าหมายปี 66 ที่ 11.70 บาท อิง Justified PBV 2.8 เท่า ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ด้านฝ่ายวิเคราะห์ บล.ดาโอ (ประเทศไทย) มองว่า กำไรสุทธิปี 66 ของ CHAYO จะอยู่ประมาณ 413 ล้านบาท เติบโต 64% จากปีก่อน จากการเข้าซื้อหนี้เสียจำนวนมากเข้ามาบริหารตามระดับ supply หนี้เสียในระบบที่จะเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน ยังรับรู้กำไรจากการขายทรัพย์ขนาดกลางเพิ่มขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นคิดเป็น credit cost ที่ 4.9% ดังนั้น ทางฝ่ายฯ จึงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12 บาท

ด้าน บล.กรุงศรี พัฒนสิน ระบุว่า จากสถานการณ์หนี้เสียที่ยังคงแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จะส่งผลดีต่อ CHAYO และคาดธุรกิจสินเชื่อทำรายได้มีนัยมากขึ้น ตั้งเป้าปล่อยใหม่อีก 1 พันล้านบาท จากพอร์ตปัจจุบันราว 900 ล้านบาท ด้านค่าใช้จ่ายยังคงเพิ่มขึ้นในแง่ของ ECL ปรับขึ้นสูงจากหนี้ไม่มีหลักประกันที่ซื้อเข้ามาเพิ่มตั้งแต่ปีก่อน และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยทรงตัวสูงจากหุ้นกู้ชุดล่าสุดออกเมื่อไตรมาส 2/65 ขณะที่ภาพทั้งปี 66 คงประมาณการกำไรสุทธิไว้ที่ 312 ล้านบาท เติบโต 28% จากรายได้บริหารหนี้เติบโตได้ดี พร้อม Cash Collection ที่เป็นขาขึ้น ด้าน ECL คาดปรับขึ้นต่อ 46% จากปีก่อน จากหนี้ไม่มีหลักประกันเข้ามาใหม่ ภาพรวมยังคงคำแนะนำ “Trading Buy” ที่ราคาเป้าหมาย 11 บาท ลุ้นโอกาสเติบโตสูงในปีนี้.