นิวส์ คอนเน็คท์ - SCB CIO ประเมินเศรษฐกิจและตลาดการลงทุนในไตรมาส 2/69 ยังเผชิญความท้าทายจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง แนะนำกระจายลงทุนในอุตสาหกรรมนอกกลุ่มเทคโนโลยีที่มีการนำ AI มาใช้งานมากขึ้น เช่น กลุ่มเฮลธ์แคร์ และกระจายในตลาดหุ้น ญี่ปุ่น และ บราซิล พร้อมทั้งกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน สอดรับกับ Mega Forces ระยะยาว

เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม 2569 นายศรชัย สุเนต์ตา, CFA Deputy Head of High Net Worth and Affluent Banking ธนาคารไทยพาณิชย์ เปิดเผยว่า ปัจจัยเสี่ยงหลักที่มีผลต่อการลงทุนยังต้องจับตา ได้แก่ ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ เป็นความเสี่ยงที่อาจทำให้เกิดภาวะช็อกด้านอุปทาน ซึ่งไม่เพียงสร้างความผันผวนต่อตลาดการเงิน แต่ยังทำให้เงินเฟ้อโลกทรงตัวอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่ตลาดคาด

นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจาก AI disruption แม้ AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ทำให้ความต่างของผลตอบแทนระหว่างบริษัทมีมากขึ้น จึงอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรในกลุ่มธุรกิจที่พึ่งพาแรงงานสูงและกลุ่มซอฟต์แวร์ ควบคู่กับความท้าทายเรื่องคอขวดของโครงสร้างพื้นฐานกายภาพและพลังงาน ที่อาจเติบโตไม่ทันรองรับกระแส AI และความเสี่ยงจากความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ เนื่องจากการขาดดุลที่เรื้อรังและภาระหนี้ภาครัฐที่ยังอยู่สูง ทำให้นักลงทุนกังวลและเรียกร้องส่วนชดเชยความเสี่ยง (term premium) สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond yield) ระยะยาวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield curve) ชันขึ้น

ส่วนกลยุทธ์ลงทุนในตลาดหุ้นผ่านกองทุนรวม แนะนำให้เน้นคัดเลือกหุ้นเชิงรุกในกลุ่ม หุ้นคุณภาพสูง (Quality) ควบคู่การมองหาโอกาสในธีม AI ที่ขยายสู่กลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน และเฮลธ์แคร์ แต่ควรระมัดระวังการลงทุนในหุ้นขนาดเล็กที่ยังเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนการเงิน ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยยังทรงตัวระดับสูง โดยควรเน้นบริษัทที่มีงบดุลแข็งแกร่ง มีกระแสเงินสดมั่นคง และมีอำนาจในการกำหนดราคา เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและภาวะการเงินที่ตึงตัว ด้านการลงทุนใน ธีม AI ปัจจุบันนักลงทุนเริ่มเจาะลึกและคัดกรองบริษัทมากขึ้น ทำให้บริษัทที่สามารถนำ AI มาประยุกต์ใช้จนสร้างรายได้เพิ่มขึ้นได้จริงกลายเป็นเป้าหมายหลักในการเฟ้นหาหุ้นเชิงรุก

นอกจากนี้ การเติบโตของเทคโนโลยี AI เฟสปัจจุบันต้องอาศัยเงินลงทุนที่มากในโครงสร้างพื้นฐาน เช่น พลังงาน ระบบทำความเย็น และระบบประมวลผล ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้ผู้ได้ประโยชน์ขยายวงกว้างจากบริษัทกลุ่มแรกไปยังธุรกิจอื่นๆ ในห่วงโซ่คุณค่าของ AI ซึ่งมักมีแนวโน้มกำไรเติบโตดี และ Valuation ยังน่าสนใจ รวมทั้งโอกาสการลงทุนยังเปิดกว้างไปยังอุตสาหกรรมนอกกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะ กลุ่มเฮลธ์แคร์ ที่มีการนำ AI มาใช้งานมากขึ้น นอกจากนี้ แนะนำให้กระจายการลงทุนไปยัง ตลาดหุ้นญี่ปุ่น และ บราซิล โดยตลาดหุ้นญี่ปุ่นได้รับแรงหนุนเชิงนโยบาย และความคืบหน้าในการปฏิรูปบรรษัทภิบาล ขณะที่ตลาดหุ้นบราซิลมีความน่าสนใจจาก Valuation ที่ค่อนข้างถูก และได้ปัจจัยหนุนจากแนวโน้มการลดดอกเบี้ยอย่างมีนัย

โดยธีมการลงทุนที่น่าสนใจ ได้แก่ กลุ่มโครงสร้างพื้นฐานที่สอดรับกับ Mega Forces ระยะยาว เช่น กลุ่มพลังงานทดแทน และระบบไฟฟ้าและเทคโนโลยีสะอาด (Electro-Tech) ที่ครอบคลุมตั้งแต่ระบบกักเก็บพลังงาน (Energy Storage System) อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์กำลัง (Power Electronics devices) มอเตอร์ไฟฟ้า ไปจนถึงโครงข่ายไฟฟ้า รวมถึง วัตถุดิบต้นน้ำสำคัญอย่างทองแดง ซึ่งจำเป็นอย่างยิ่งต่อการขยายโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลก เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ส่งผลกระทบต่อความมั่นคงด้านพลังงานโลก ทำให้โครงสร้างพื้นฐานพลังงานกลายเป็นตัวแปรสำคัญต่อความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและตลาดทุน ทั้งนี้ ประเมินว่าจีนมีภูมิคุ้มกันต่อภาวะช็อกด้านพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน จากการเร่งเปลี่ยนผ่านสู่ระบบไฟฟ้าที่รวดเร็วกว่าภูมิภาคอื่น จนอาจก้าวเป็นประเทศที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจด้วยระบบไฟฟ้าและเทคโนโลยีสะอาดเป็นหลักชาติแรกของโลก และอาจกลายเป็นแม่แบบให้ประเทศอื่นหนุนการลงทุนในกลุ่มพลังงานทดแทน และ Electro-Tech ตาม เพื่อลดการพึ่งพาน้ำมันและก๊าซ

สำหรับคำแนะนำการลงทุนบนพอร์ตหลัก (Core Portfolio) SCB CIO แนะนำให้ทยอยลงทุนเพื่อสร้างกระแสเงินสดอย่างสม่ำเสมอ โดยเน้นคัดเลือกพันธบัตรและหุ้นกู้คุณภาพดี (Investment Grade) ระยะสั้นของสหรัฐฯ ซึ่งให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ยรับที่น่าสนใจกว่าการเก็งกำไรจากส่วนต่างราคา ควบคู่ไปกับการลงทุนในสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน และ REITs โดย REITs ของสิงคโปร์ยังน่าสนใจจากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง หลังการรีไฟแนนซ์ ซึ่งช่วยหนุนการเติบโตของผลตอบแทนต่อหน่วยลงทุน ส่วน REITs ของไทยมีความน่าสนใจจากระดับ Valuation ที่ค่อนข้างต่ำ และมีอัตราการจ่ายปันผลสูงถึงราว 8%

ส่วนการสร้างโอกาสเติบโต แนะนำให้เน้นลงทุนผ่านกองทุนรวมในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพื่อรับอานิสงส์จากกำไรของบริษัทที่เติบโตโดดเด่น และกระจายตัวในวงกว้างมากขึ้น รวมถึงได้แรงหนุนจากโครงสร้างพื้นฐาน AI สำหรับตลาดหุ้นญี่ปุ่น แนะนำลงทุนแบบ Selective แม้จะได้รับปัจจัยบวกจากความคืบหน้าในการปฏิรูปบรรษัทภิบาล และความคาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังการเลือกตั้ง แต่ปัจจุบันตลาดได้รับรู้ข่าวดีเหล่านี้ไปพอสมควรแล้ว ขณะที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ได้แรงหนุนจากอุปสงค์ชิปหน่วยความจำที่แข็งแกร่งตามกระแส AI ทั่วโลก และจากนโยบายปฏิรูปตลาดทุน นอกจากนี้ ควรลงทุน ทองคำ เพื่อกระจายความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และเงินเฟ้อ ท่ามกลางแนวโน้มการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องในทุนสำรองของธนาคารกลางต่างๆ

ขณะที่พอร์ตเสริม (Opportunistic Portfolio) เหมาะกับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ปานกลางถึงสูงและต้องการหาโอกาสรับผลตอบแทนในระยะสั้น แนะนำลงทุนผ่านกองทุนรวมในธีมที่มีความโดดเด่น เริ่มจาก หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ที่ได้อานิสงส์โดยตรงจากการเติบโตของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งช่วยหนุนกำไรตลอดห่วงโซ่อุปทาน โดยเฉพาะกลุ่มชิปหน่วยความจำที่โมเมนตัมกำไรเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัย ถัดมาคือ หุ้นกลุ่มพลังงานยั่งยืน ที่เติบโตตามความต้องการใช้ไฟฟ้าทั่วโลกที่พุ่งขึ้นจากการขยายตัวของ AI โดยกลุ่มนี้ยังมี Valuation ที่ถูกกว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี และให้อัตราปันผลที่สูงกว่า

นอกจากนี้ ยังแนะนำลงทุน หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีโลก ที่ได้แรงหนุนจากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรที่โดดเด่น ทั้งนี้ ควรเน้นบริษัทที่มีศักยภาพเติบโต มีความได้เปรียบเชิงโครงสร้างและไม่ถูกคุกคามจากเทคโนโลยี AI ปิดท้ายด้วยหุ้นตลาดเกิดใหม่ไม่รวมจีน ซึ่ง SCB CIO มีมุมมองบวกต่อเกาหลีใต้ และไต้หวันในฐานะฟันเฟืองหลักของห่วงโซ่อุปทาน AI รวมถึงบางประเทศอย่างบราซิลที่ได้ประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่อยู่สูง